دانلود رایگان دانلود پایان نامه ارشد بررسی رابطه بین وجوه نقد ناشی از فعالیت های تامین مالی و بازده سهام در بورس
دانلود رایگان
دانلود پایان نامه ارشد بررسی رابطه بین وجوه نقد ناشی از فعالیت های تامین مالی و بازده سهام در بورسدانلود پایان نامه ارشد بررسی رابطه بین وجوه نقد ناشی از فعالیت های تامین مالی و بازده سهام در بورس
بیان موضوع
اصولاً واحدهای تجاری وجوه نقد مورد نیاز را جهت سرمایه گذاری در پروژه های بزرگ از طریق استقراض و افزایش سرمایه تأمین می کنند. فعالیتهای تأمین مالی مباحث هزینه سرمایه و ساختار سرمایه را به دنبال دارد که از جمله موضوعات مهم در تئوری مالی می باشد و همواره توجه محققان را به خود معطوف داشته است. استفاده از استقراض و انتشار سهام از نظر هزینه سرمایه، میزان بهره و یا سود تقسیمی آن، مزایا و منافع هر یک و اثرات آن بر روی بازده سهام قابل بحث است. در مورد ساختار سرمایه نیز همواره این دغدغه وجود داشته که آیا می توان با تغییر ترکیب ساختار سرمایه از طريق فعاليتهاي تامين مالي ارزش سهام در بازار را تغییر داد يا خير.
با توجه به توضیحات فوق این سؤال مطرح است که:
آیا بین وجوه نقد ناشی از فعالیتهای تأمین مالی و بازده سهام رابطه معنی داری وجود دارد؟
اهمیت و ضرورت انجام تحقیق
بازار سرمایه یکی از منابع مهم تأمین سرمایه مورد نیاز جهت انجام فعالیتهای سرمایه گذاری می باشد که لازمه آن مشارکت عمومی سرمایه گذاران است. سرمایه گذاران به دنبال منافع بیشتر و یا مخاطرات کمتر هستند پس در واقع عامل اصلی فعالیت مستمر بورس اوراق بهادار با یک روند رو به رشد همانا ایجاد اطمینان در بین سرمایه گذاران می باشد. بنابراین به منظور تداوم و افزایش مشارکت عمومی سرمایه گذاران در امر سرمایه گذاری ضرورت دارد بازده سهام شرکتها مورد بررسی قرار گیرد.
تأمین مالی از جمله مسائلی است که می تواند بازده سهام را تحت تأثیر قرار دهد. سهامداران می خواهند تصمیمات تأمین مالی به گونه ای سازماندهی شود که بازدهی سهام آنها بیشتر شود و این پرسش برای آنها ایجاد می شود که انتشار سهام و استقراض چه اثری بر بازده سهام دارد و آیا این تغییرات می تواند به نفع آنها باشد يا خير.
.
اهداف تحقیق
تعیین ارتباط بین وجوه نقد حاصل از فعالیتهای تأمین مالی و بازده سهام با استفاده از اطلاعات حسابداری مندرج در صورتهای مالی اساسی در جهت كمك به سرمايه گذاران، مديران، تحليلگران سرمايه گذاري و ديگر ذينفعان در پيش بيني بازده سهام و اتخاذ تصميمات صحيح سرمايه گذاري (خريد و فروش سهام).
فرضیه های تحقیق
جریان وجوه حاصل از فعالیتهای تأمین مالی از دو دسته فعالیت ناشی می شود. یک دسته مربوط به سهام است که شامل صدور سهام می باشد و دسته دیگر مربوط به تسهیلات مالی است که شامل دریافت وام و بازپرداخت اصل آن می شود. لذا بررسی رابطه بین وجوه نقد ناشی از فعالیتهای تأمین مالی و بازده سهام با طرح فرضیه های اصلی و فرعی زیر انجام می گیرد:
فرضیه اصلی
بین خالص وجه نقد ناشی از فعالیتهای تأمین مالی و بازده سهام رابطه معنی داری وجود دارد.
فرضیه های فرعی
1- بین وجوه نقد حاصل از افزایش سرمایه و بازده سهام رابطه معنی داری وجود دارد.
2- بین خالص وجه نقد ناشی از دریافت وام و بازپرداخت اصل وام و بازده سهام رابطه معنی داری وجود دارد.
روش تحقیق
روش تحقیق حاضر پیمایشی- اکتشافی می باشد و از نظر ماهیت و روش از نوع همبستگی است که برای کشف همبستگی بین متغیرها به روش پس رویدادی عمل خواهد شد.
ابزار تحقیق
جهت گردآوری اطلاعات از سیستم های نرم افزاری اطلاعاتی موجود استفاده می شود. اطلاعات مربوط به فعالیتهای تأمین مالی از صورت جریان وجوه نقد و اطلاعات مرتبط با دارایی ها از ترازنامه استخراج می گردد. همچنین جهت تجزیه و تحلیل آماری، نرم افزارهای آماری مناسب مورد استفاده قرار می گیرد.
فرضيات مالي
نظرات مربوط به سهام
فرضيه ارزشيابي نادرست
اين فرضيه مي گويد شركت ها اوراق بهادار جديد را زماني منتشر مي كنند كه گران قيمت گذاري شود . پس هم انتشار سهام و هم انتشار اوراق قرضه پيش بيني مي شود با بازده آتي سهام رابطه منفي داشته باشد.بنابراین طبق اين فرضیه شرکتها رویدادهای تأمین مالی خارجی شان را زمانبندی می کنند تا از قیمت گذاری نادرست اوراق بهادارشان در بازارهای مالی سود برند. این فرضیه یک رابطه منفی را بین تغییرات تأمین مالی خارجی و بازده آتی سهام پیش بینی می کند یعنی انتشار سهام و اوراق قرضه منجر به بازده کمتر آتی سهام و بازخرید سهام و اوراق قرضه منجر به بازده بیشتر آتی سهام می شود و نیز اینکه اثر قیمت گذاری نادرست برای سهام در مقایسه با اوراق قرضه بزرگتر است
فرضيه سرمايه گذاري بيش از حد
طبق اين فرضيه رويداد هاي تامين مالي خارجي شركت ها به طور سيستماتيك با تصميمات سرمايه گذاري اضافي مديريت مرتبط است در واقع شركت هايي كه جديدترين تامين مالي را انجام مي دهند درگير جديدترين سرمايه گذاري ها مي شوند كه منجر به سرمايه گذاري بيش از حد مي شود و به واسطه رابطه منفي قوي بين سرمايه گذاري هاي جديدتر و بازده آتي سهام شركت ها، اين فرضيه يك رابطه منفي قوي بین تامين مالي خارجي جديد و بازده آتي سهام پيش بيني مي كند
فرضيه مزيت مالياتي قرضه (بدهي)
از ديدگاه اين فرضيه ،انتشار سهام عادي جديد باعث کاهش دراهرم مالي مي شود . به دليل از دست رفتن مزيت مالياتي در اثر تامين مالي با سهام ، کاهش اهرم مالي باعث کاهش قيمت سهام شده و مقدار يا درصد کاهش قيمت با اندازه انتشار رابطه مستقيمي دارد . انتشار سهام به منظور بازخريد قرضه موجود، اثرات منفي بيشتري را نسبت به انتشار سهام به قصد تامين مالي مخارج سرمايه گذاري جديد دارد. زيرا تاثير بيشتري را روي اهرم مالي خواهد داشت. انتشار قرضه جديد ،بدهي هاي مالياتي آتي را کاهش داده و در نتيجه تاثير مثبتي را روي قيمت سهام خواهد داشت .
فرضيه انتقال ثروت
اين فرضيه مي گويد آن دسته از رويدادهاي تأمين مالي كه اهرم مالي را كاهش مي دهند، احتمال وضعيت نامطلوب مالي را كاهش مي دهند ،بنابراين ثروت را از سهامداران به قرضه داران منتقل مي كنند و آنهايي كه اهرم مالي را افزايش مي دهند ،احتمال وضعيت نامطلوب مالي را كاهش داده و در نتيجه ثروت را از قرضه داران به سهامداران منتقل مي كنند. پس رويدادهایي كه اهرم مالي را افزايش مي دهند با بازده آتي سهام رابطه مثبت و آنهاييكه اهرم مالي را كاهش مي دهند رابطه منفي با بازده آتي سهام دارند بنابراين طبق پيش بيني فرضيه انتقال ثروت تغييرات نهايي در بدهي با بازده سهام رابطه مثبت وتغييرات نهايي در سهام با بازده سهام رابطه منفي دارد.
نظرات مربوط به وام
وامهای بانکی و عدم تقارن اطلاعاتی
از يك ديدگاه وام می تواند به خصوص با نقش خود در ایجاد اطلاعات جدید وي‍ژه راجع به فرصتهای سرمایه گذاری، افزایش جریانات نقدی شرکت و کاهش احتمال ناتوانی پرداخت، عدم تقارن اطلاعاتي موجود در بين فعالان مختلف بازار را كاهش داده و واکنش متفاوت بازار را به دنبال داشته باشد و این در حالی است که بنا به عقیده دیگر، وام حاوی هیچگونه اطلاعات جدیدی نبوده و عدم تقارن اطلاعاتی بازار را کاهش نمی دهد.
مطالعات داخلي
نتايج مطالعات داخلي درباره تاثير انتشار سهام و دريافت وام بر ارزش شركتهاي بورس
علي باغاني(1384) : بين تأمين مالي کوتاه مدت و بلند مدت و بازده سهام رابطه معني داري وجود ندارد.
جابر زحمتکش(1384) : بين روشهاي تأمين مالي ساختار مالي شرکتهاي فعال در صنعت سيمان و بازده سهام آنها رابطه معني داري وجود ندارد و بازده سهام تحت تأثير ميزان بدهي در ساختار مالي شرکتها قرار نمي گيرد.
مهرداد ولي پور (1384) : بين ساختار سرمايه و بازده سهام رابطه معني داري وجود ندارد و بازده سهام تحت تأثير بدهي هاي بلند مدت قرار نمي گيرد.
حمید دهقانی فیروز آبادی(1383) : انتشار سهام باعث افزایش قیمت سهام شرکتها می شود و دریافت وام اثری بر قیمت سهام ندارد
میر کریم عبادی دولت آبادی (1381): تأثیر انتشار سهام نسبت به وام بلند مدت بر قیمت سهام بیشتر است. همچنین افزایش سرمایه در مقایسه با استقراض بانکی اثر بیشتری روی بازده سهام دارد.
نحوه انجام تحقيق
جهت آزمون فرضیه های تحقیق ابتدا فرضیه های فرعی از طریق رگرسیون دو متغیره مورد آزمون قرار می گیرند. سپس متغیرهای مستقل فرعی (متغیرهای مستقل فرضیه های فرعی) به طور همزمان همراه با متغیر وابسته از طریق رگرسیون چند متغیره به کار گرفته می شوند و در نهایت از طریق رگرسیون دو متغیره آزمون فرضیه اصلی انجام خواهد شد.
متغیرهای تحقیق و نحوه اندازه گیری آنها
|
خالص وجه نقد ناشی از فعالیتهای تأمین مالی
میانگین دارایی ها
|
|
متغیرهای مستقل
خالص وجه نقد ناشی از فعالیتهای تأمین مالی که شامل فعالیتهای نقدی مربوط به سهام و وام است به عنوان یک رقم مجزا در صورت جریان وجه نقد در طبقه فعالیتهای تأمین مالی گزارش می گردد.
|
خالص وجه نقد ناشی از دریافت وام و بازپرداخت اصل وام
میانگین دارایی ها
|
|
خالص وجه نقد ناشی از دریافت وام و بازپرداخت اصل وام از طریق جمع جبری دریافت وام با بازپرداخت اصل وام که هر دو در طبقه فعالیتهای تأمین مالی صورت جریان وجه نقد به طور مجزا گزارش می شوند، محاسبه می گردد.
|
وجوه نقد حاصل از افزایش سرمایه
میانگین دارایی ها
|
|
وجوه نقد حاصل از افزایش سرمایه از افزایش سرمایه در طبقه فعالیتهای تأمین مالی صورت جریان وجه نقد به طور مجزا گزارش می شود.
*میانگین دارایی ها برابر است با میانگین جمع دارایی های سال جاری و سال گذشته. همان طور که ملاحظه می شود از میانگین دارایی ها جهت تعدیل متغیرها برای حذف آثار اندازه شرکتها استفاده شده است
متغیر وابسته
بازده سهام = بازده سال آتی که از ابتدای ماه پنجم سال آتی برای یک سال محاسبه می شود.
محاسبه بازده از ابتدای ماه پنجم سال آتی بدان علت است که صورتهای مالی شرکت حداکثر تا پایان ماه چهارم بعد از سال مالی جاری منتشر شده و در دسترس استفاده کنندگان قرار می گیرد.
فرمول محاسبه بازده سهام: از فرمول بازده سهام با احتساب آورده استفاده می شود چون در همه شرکتهای مورد بررسی افزایش سرمایه نقدی داریم.
نرخ بازده سهام در سال tام
قیمت سهام در پایان دوره t
قیمت سهام در ابتدای دوره t
DPS = سود نقدی پرداختی
=R مزیت حق تقدم خرید سهم
=S مزیت سهام جایزه
=c مبلغ اسمی پرداخت شده توسط سرمایه گذار بابت افزایش سرمایه از محل آورده نقدی
درصد افزایش سرمایه از محل آورده نقدی
جامعه آماری
شرکتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران به خاطر قوانين و الزامات بورس موظف به ارائه اطلاعات در دوره هاي زماني مختلف مي باشند. به همين خاطر شرکتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار ، که داراي ويژگي هاي زير مي باشند به عنوان جامعه آماري انتخاب مي شوند
1- شرکت جزو شرکتهای سرمایه گذاری و واسطه گری مالی نباشد.
2- سال مالی شرکت پایان اسفندماه هر سال باشد.
3- شرکت در آن سال دوره مالی خود را تغییر نداده باشد یعنی اطلاعات تماماً دوازده ماهه باشد.
4- اطلاعات مورد نیاز مربوط به فعالیتهای تأمین مالی در صورت جریان وجوه نقد شرکت اصلی و دارایی ها در ترازنامه شرکت اصلی و بازده سهام هر سه موجود باشد.
5- شرکت در طی یک سال فعالیتهای نقدی مربوط به سهام (افزایش سرمایه) و وام (دریافت و یا بازپرداخت اصل وام حداقل یکی و یا هر دو) هر دو را دارا باشد.
6- شرکت در سال مربوطه، جزو شرکتهای راکد نباشد.
قلمرو زمانی تحقیق
شامل 7 سال از سال 1378 تا 1384 می باشد. علت آن است که اطلاعات مورد نیاز در مورد متغیرهای مستقل تحقیق در صورت جریان وجوه نقد گزارش می گردد و تهیه و ارائه این صورتحساب بر اساس استانداردهای حسابداری ایران از سال 78 الزامی گردید و چون رابطه متغیرهای مستقل با بازده سال آتی که از ابتدای ماه پنجم سال بعد محاسبه می شود، به عنوان متغیر وابسته مورد بررسی قرار می گیرد، پس حداکثر تا سال 84 می توان موضوع تحقیق را مورد بررسی قرار داد
نحوه جمع آوری و تجزیه و تحلیل داده ها
برای جمع آوری اطلاعات مربوط به صورت جریان وجوه نقد از سیستم نرم افزاری تدبیرپرداز، اطلاعات مربوط به دارایی ها در ترازنامه از سیستم رهاورد نوین و تدبیرپرداز هر دو (به علت فقدان اطلاعات کامل مربوط به جمع دارایی ها در هر دو سیستم) و اطلاعات مربوط به بازده سهام از سیستم رهاورد نوین استفاده شد.
برای انجام مشاهده و جمع آوری داده های آماری با توجه به نوع متغیرهای مستقل از روش مشاهده شرکت- سال استفاده می گردد که هر شرکت در هر سال مستقل از سالهای دیگر مشاهده می شود و در آن سال بدون ارتباط با سالهای دیگر به شرط دارا بودن ویژگی های مد نظر و تعریف شده انتخاب می شود.
سپس اطلاعات از طریق نرم افزار Excell و پس از اعمال تعدیلات لازم وارد نرم افزار آماری Eviews 5 شده و با استفاده از رگرسيون حداقل مربعات (Least Square) تجزیه و تحلیل انجام می گیرد.
تجزیه و تحلیل داده هاي تحقيق
علائم اختصاری مربوط به متغیرها
وجوه نقد حاصل از افزایش سرمایه
خالص وجه نقد ناشی از دریافت وام و بازپرداخت اصل وام
خالص وجه نقد ناشی از فعالیتهای تأمین مالی
بازده سهام
آزمون نرمال بودن داده ها
با استفاده از آزمون شاپیروویلک نرمال بودن متغيرها مورد بررسي قرار گرفته است.
بین توزیع داده ها و توزیع نرمال تفاوت وجود ندارد
بین توزیع داده ها و توزیع نرمال تفاوت وجود دارد
|
Tests of Normality
|
|
P
|
W
|
Max D
|
N
|
Variable
|
|
0.00
|
0.70
|
0.23
|
365
|
X1
|
|
0.00
|
0.94
|
0.09
|
365
|
X2
|
|
0.00
|
0.93
|
0.09
|
365
|
X12
|
|
0.00
|
0.42
|
0.26
|
365
|
Y
|
نرمال نمودن داده ها
برای نرمال نمودن داده ها از عملیات تبدیل استفاده می شود. داده های تحقیق از x به تبدیل می شوند و سپس دوباره نرمال بودن داده ها مورد آزمون قرار می گیرد.
|
Tests of Normality after transformation
|
|
P
|
W
|
Max D
|
N
|
Variable
|
|
0.051
|
0.985
|
0.174413
|
361
|
X1
|
|
0.052
|
0.987
|
0.106700
|
362
|
X2
|
|
0.069
|
0.992
|
0.030803
|
359
|
X12
|
|
0.054
|
0.994
|
0.052180
|
358
|
Y
|
آزمون همبستگی داده ها
به منظور تعیین همبستگی بین متغیرها از ضریب همبستگی پیرسون استفاده گردید که نتیجه آن در جدول زیر ارائه می شود.
|
Pairwise Correlation Matrix
Pearson
|
|
Variable
|
X1
|
X2
|
X12
|
Y
|
|
X1
|
*
|
-0.01
0.80
|
0.49
0.00
|
-0.14
0.01
|
|
X2
|
-0.01
0.80
|
*
|
0.70
0.00
|
-0.10
0.05
|
|
X12
|
0.49
0.00
|
0.70
0.00
|
*
|
-0.21
0.00
|
|
Y
|
-0.14
0.01
|
-0.10
0.05
|
-0.21
0.00
|
*
|
آزمونهای اضافی مربوطه
در تحقیقات همواره حالتهایی فرض می شود که اگر این حالتها وجود نداشته باشد آزمونهای آماری مربوطه مورد تردید قرار می گیرد.
ناهمسانی واریانس
یکی از فروض در بكارگيري رگرسيون حداقل مربعات یکسان بودن واریانس جملات اجزای اخلال در دوره های مختلف است. نقض این فرض مشکلی بنام ناهمسانی واریانس ایجاد می کند. .
تعداد صفحات:70
متن کامل را می توانید دانلود نمائید چون فقط تکه هایی از متن در این صفحه درج شده (به طور نمونه) و ممکن است به دلیل انتقال به صفحه وب بعضی کلمات و جداول و اشکال پراکنده شده یا در صفحه قرار نگرفته باشد که در فایل دانلودی متن کامل و بدون پراکندگی با فرمت وردwordکه قابل ویرایش و کپی کردن می باشند موجود است.
دریافت فایل
جهت کپی مطلب از ctrl+A استفاده نمایید نماید
|
پایان نامه حسابداری
پایان نامه کارشناسی حسابداری
پایان نامه ارشد حسابداری
مقاله حسابداری
تامین مالی و بازده سهام
بازده سهام در بورس
رابطه بین وجوه نقد
مقاله
پاورپوینت
فایل فلش
کارآموزی
گزارش تخصصی
اقدام پژوهی
درس پژوهی
جزوه
خلاصه
هفتمین همایش سالانه بانکداری الکترونیک و نظام‌های پرداخت
برندگان جشنواره مرحوم دکتر نوربخش در مراسم اختتامیه هفتمین همایش سالیانه بانکداری الکترونیک و نظام های پرداخت معرفی شدند.
مقالات حقوق جزا م جرم شناسی
سلام.دانشجوی رشته فقه و حقوق جزا هستم.برای انتخاب موضوع پایان نامه به شدت درمونده شدم ...
انجام پایان نامه،خدمات پروژه/گروه تحقیقاتی پلاسما/اعزام ...
العربية Türk Français English فارسی. ثبت سفارش شخصی اعزام دانشجویی ثبت سفارش سازمانی
استاندارد حسابداري شماره 1 – نحوه ارائه صورتهاي مالي
توضیح سایت: پیش‌نویس استاندارد حسابداری ۱ ارائه صورتهای مالی (تجدیدنظرشده ۱۳۹۵) را اینجا ببینید.
بخشنامه 14،2درآمد(اصلاح دستورالعمل حق بیمه پیمانکاران و ...
پیرو بخشنامه ۱۴ و ۱۴٫۱ جدید درآمد و با بررسیهای کارشناسی انجام شده بخشنامه ۱۴ جدید ...
چگونه یک مقاله علمی بنویسیم؟ (اصول مقاله نویسی)
چگونه یک مقاله علمی بنویسیم؟ (اصول مقاله نویسی) | مرجع علوم مدیریت ایران : سایت دانلود ...
هفتمین همایش سالانه بانکداری الکترونیک و نظام‌های پرداخت
برندگان جشنواره مرحوم دکتر نوربخش در مراسم اختتامیه هفتمین همایش سالیانه بانکداری ...
انجام پایان نامه،خدمات پروژه/گروه تحقیقاتی پلاسما/اعزام ...
العربية Türk Français English فارسی. ثبت سفارش شخصی اعزام دانشجویی ثبت ...
هفتمین همایش سالانه بانکداری الکترونیک و نظام‌های پرداخت
برندگان جشنواره مرحوم دکتر نوربخش در مراسم اختتامیه هفتمین همایش سالیانه بانکداری الکترونیک و نظام های پرداخت معرفی شدند.
قانون بودجه سال 1396 کل کشور - پایگاه خبری اختبار
قانون بودجه سال ۱۳۹۶ کل کشور مصوب ۲۴ اسفند ۱۳۹۵. با آخرین اصلاحات ۱۳۹۷/۱/۲۲. متن کامل قانون بودجه سال ۱۳۹۶ کل کشور را در قالب یک فایل پی دی اف دانلود کنید
استاندارد حسابداري شماره 1 – نحوه ارائه صورتهاي مالي
توضیح سایت: پیش‌نویس استاندارد حسابداری ۱ ارائه صورتهای مالی (تجدیدنظرشده ۱۳۹۵) را ...
قانون بودجه 96 کل کشور (مصوب 24/12/1395 مجلس شورای …
با سلام و خسته نباشید از شما خواهشمندم در مورد ماده 83 قانون الحاق بخشی از مواد تنظیم مقررات در رابطه با کارگزارام مخابرات روستایی که مجلس …
استاندارد حسابداري شماره 1 – نحوه ارائه صورتهاي مالي
توضیح سایت: پیش‌نویس استاندارد حسابداری ۱ ارائه صورتهای مالی (تجدیدنظرشده ۱۳۹۵) را ...
بخشنامه 14،2درآمد(اصلاح دستورالعمل حق بیمه پیمانکاران و ...
پیرو بخشنامه ۱۴ و ۱۴٫۱ جدید درآمد و با بررسیهای کارشناسی انجام شده بخشنامه ۱۴ جدید ...
قانون بودجه 96 کل کشور (مصوب 24/12/1395 مجلس شورای …
بخشنامه، تصویبنامه، رأی دیوان عدالت اداری، سازمان اداری و استخدامی، سازمان برنامه و ...
قانون بودجه سال 1396 کل کشور - پایگاه خبری اختبار
قانون بودجه سال ۱۳۹۶ کل کشور مصوب ۲۴ اسفند ۱۳۹۵. با آخرین اصلاحات ۱۳۹۷/۱/۲۲. متن کامل قانون بودجه سال ۱۳۹۶ کل کشور را در قالب یک فایل پی دی اف دانلود کنید
استاندارد حسابداري شماره 1 – نحوه ارائه صورتهاي مالي
توضیح سایت: پیش‌نویس استاندارد حسابداری ۱ ارائه صورتهای مالی (تجدیدنظرشده ۱۳۹۵) را اینجا ببینید.